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作为最普及的一类基金产品，货币基金多年以来凭借着兼顾收益性、流动性、安全性的收益特征，走进千家万户，也支撑起整个公募基金规模的半壁江山，不过这一局面在不久的将来可能发生改变。证监会网站显示，易方达近日上报了市值法货币基金，这也意味着货币基金未来或将打破延续14年的摊余成本估值法。

货币基金首现市价估值

看惯了货币基金收益率稳定增长的出借者，未来要试着接受部分货币基金收益可能出现波动的局面。

近日，证监会网站显示，易方达基金于1月29日上报了易方达市值法货币基金，这也是公募基金第一只采用市价估值法的货币基金，目前审批进度处于“接收材料”的阶段。

自2003年12月30日 ，中国首只货币市场基金——华安现金富利出借基金成立以来，国内货币基金均是采用摊余成本法计价，摊余成本法指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损益。

相比普通的股票及债券基金采用的市价估值法，货币基金收益一直维持在一元面值，增加的收益以基金份额体现，摊余成本法与市值法之间的偏离以影子定价方式体现，当负偏离度≥0.5%时，基金管理人需要使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。以市价估值的货币基金出现，意味着未来这一类货基收益可能会出现波动。

2016年底，部分货币基金发生流动性危机，货币基金风控愈发受到监管重视，2017年10月1日起实施的《公开募集开放式证券出借基金流动性风险管理规定》首提货币基金单一出借者持有基金份额比例超过基金总份额50%时，基金管理人不得采用摊余成本法对基金持有的组合资产进行会计核算或者80%以上的基金资产需出借于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及 5 个交易日内到期的其他金融工具。

流动性管理新规实施不到半年，就有基金公司首吃市值法货币基金“螃蟹”。一位大型基金公司分管固收出借总监称，易方达上报市值法货币基金主要是出于风险准备金方面考虑。“流动性新规规定采用摊余成本法的货币基金资产净值不得超过基金管理人风险准备金月末余额的200倍，否则风险准备金的计提比例将提高至20%以上，并且不得对外宣传，易方达目前风险准备金还能支撑5000亿左右的货币基金规模，为了防止货币基金将来规模增长突破风险准备金上限，考虑进行市值法货币基金这一尝试。”上述大型基金公司分管固收出借总监表示。

“以往出借者需要用钱时只要发起货币基金赎回就好，现在还得计算会不会亏钱，相比起摊余成本法货基，出借者在买入市值型货币基金时除了考虑流动性还要考虑安全性。”上海一位基金公司产品部总监认为，市值型货币基金是目前监管层鼓励的发展方向，但若想促进这类产品发展，还需要给予制度性利好。“例如让传统的摊余成本法货基投向更严格，收益压低，市值型货基投向相对宽松，以此区分两者风险收益特征。事实上，海外对摊余成本法货基监管非常严，95%以上的基金资产只能出借现金和国债。”

历史上出现亏损的货币基金

2006年8月，债券市场收益率单边向上，货币基金主投的短久期品种收益率也迅速飙升，同时，由于新股申购造成市场上的资金从货币基金流出，货币基金出借上面临严峻考验。

在这样的市场环境下，2006年6月8日，泰达荷银货币基金（现已更名为泰达宏利货币基金）每万份基金净收益为-0.2566元，7日年化收益率也由上一个交易日的1.9060%降至1.6260%，成为2006年第一只收益出现负值的基金，也是历史上第二次出现负收益的货币基金。

货基打破刚性兑付 基金公司首次上报市值型货币基金
2005年4月27日，鹏华货币基金每万份收益也曾出现负值。

货基打破刚性兑付 基金公司首次上报市值型货币基金
机构需求仍不明确

多位基金公司固定收益部人士称，市值型货币基金利好基金管理人。“以往摊余成本法货币基金出借的债券违约，基金公司必须兜底。”上海一位基金公司固定收益出借总监称，从这一角度，市值型货币基金降低了基金管理人在出借上面临的风险。

“货币基金主要面临流动性风险，偏离度风险，合规风险。无论摊余成本法还是市价估值法货币基金都会存在流动性风险，相比之下，市值型货币基金没有偏离度问题，监管层也不会盯着市值型货币基金出借比例、剩余期限、持有人集中度等问题，从这个角度看，基金公司面临的监管风险也在降低。”深圳一位货币基金经理称。

也有基金公司人士猜测未来市值型货币基金以机构定制需求为主。“部分机构愿意接受货币基金按市价波动，但约束市值型货币基金仅出借存款，回购及少量存单存款，回购的估值也没有市场价格，对于机构而言，市值型货币基金只要少出借债券，与摊余成本法货币基金差别不大，还少了监管约束。”

“机构目前需求并不清楚。”上述大型基金公司分管固定收益出借总监称，“市值型货币基金存在净值波动，极端情况下不排除亏损可能，银行等机构出借者不能将其放在财务报表的现金一栏。”

“我们咨询了银行金融市场部，目前银行还在讨论值价型货币基金可以允许的出借比例。”上述深圳基金公司货币基金经理在得知这一产品时咨询了几家银行金融市场部人士的参与意愿。“一家银行反馈说他们在走内部风控流程，把市值型货币基金纳入可投范围，具体可投额度需等内部讨论之后决定；另一家银行称可以出借市值型货币基金，但出借额度预计有限。”上述深圳基金公司货币基金经理认为，市价型货币基金作为创新产品，基金公司仍在探索，不能指望初期规模迅速增长。

货币基金规模已达6.735万亿

基金业协会昨日公布的数据显示，截止去年年底，公募基金总规模达到11.6万亿，创出历史新高，相比权益类基金规模增长，去年12月份，货币基金结束了连续10个月的增长势头，首次出现规模环比下降。

昨日公布的12月份公募基金规模数据显示，截至去年12月底，我国公募基金资产规模达到11.6万亿元，相比11月增加了1916.63亿元，增幅达1.68%；公募基金份额规模为11.019万亿份，增幅为1.32%。

随着收益不断攀升，去年货币基金迎来历史上第四个发展高峰，规模从年初的4.28万亿增长至年末6.735万亿，规模已占公募基金半壁江山，货币基金也是去年规模增长最快的一类基金产品。不过，去年12月份货币基金规模结束连涨势头。去年12月份货币基金规模下滑688.24亿元，环比下降1.01%。截至去年底，货币基金总规模为6.735万亿元，占公募总规模比例为58.07%，这一水平仍处于历史高位。

不过，受访基金公司固定收益部人士预判货币基金规模或将止跌回升，“货币基金12月规模下降或是受到年末严监管及机构资金回流影响，今年在货币政策偏紧，金融市场去杠杆影响下，货币基金收益率仍将维持高位，规模或继续增长。“上述大型基金公司分管固定收益出借总监判断。