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原创： 董云峰 | 来源： 新金融琅琊榜

#余额宝，互联网理财，互联网金融

作为互联网金融一个百万亿级别的市场，财富管理向来是新金融的战略高地。

然而，相比移动支付和互联网借贷的突飞猛进，迄今为止，金融科技对财富管理市场的重塑要滞后得多。

前几年，当智能投顾概念大热的时候，人们一度以为财富管理市场要迎来历史性的拐点了，机器人将很快成为行业的主导力量。

谁曾想到，智能投顾会落到今天这番光景——哪怕多家重量级金融机构入场，这个曾经的风口依然沉寂了。

背后的原因在于，智能投顾并没有改变传统的理财销售的本质，重销售轻服务，重投前轻投后，有投无顾，没有全流程的陪伴。

关键词是服务，了解用户，帮助用户，与用户一起成长。

近日，艾瑞咨询联合陆金所控股（下称“陆金所”）发布国内互联网金融首份智能理财分级标准白皮书——《智能理财4.0：2019全球智能理财服务分级白皮书》（下称“白皮书”）。

有意思的是，白皮书在定义智能理财的时候强调：智能理财既辅助用户进行理财决策、进行投资者适当性管理，又提供账户咨询、市场解读、产品对比等投资者教育服务，为用户提供更专业、更适合、更优质服务的同时提升用户财商。

如今，随着人工智能和大数据等技术的日渐成熟，以及数据积累、用户习惯与市场环境等方面的不断进步，智能理财正在成为现实。

尤其在陆金所、蚂蚁财富等头部平台的探路下，中国的智能理财时代渐行渐近，一场财富管理市场的大变革将至。

这还意味着，一切销售文化主导的财富管理机构都是没有未来的。

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智能投顾逐渐式微

智能投顾于2008年左右兴起于美国，以Betterment和Wealthfront两家公司为代表，开启了智能投顾时代。

2014年以来，智能投顾开始在中国生根发芽，蓝海智投、理财魔方、弥财等创业公司纷纷涌现。

在人工智能的噱头之下，借着余额宝等互联网理财产品的火爆势头，这些创业公司一度炙手可热。然而，受制于监管趋严与行业降温等因素，它们很快归于平淡。

草根军团偃旗息鼓之后，银行、券商和基金等正规军进来了。

尤其在2016年末，招商银行推出自主研发的智能投顾产品—摩羯智投，引起市场轰动，之后工行和中行等大行相继杀入。

众所周知，银行有品牌优势，有合规保障，有强大的客户基础，有丰富的产品资源，那么智能投顾是不是迎来大爆发了呢？

遗憾的是，智能投顾至今依然不温不火，一些银行在早期的猛推之后，也渐渐减少了资源倾斜，陷入了发展瓶颈。

根据最新的数据，招行摩羯智投和中行中银慧投的累计销售额超过了100亿元。尽管比起创业公司规模颇为可观，但在这些银行每年数千亿的理财销售当中占比还很小，更落后于以先锋基金、嘉信理财为代表的国外智能投顾巨头。

一个很重要的原因是，受制于欠发达的互联网金融市场环境，中国的智能投顾产品在定位上出现了偏差，更多是一种销售创新，而非服务创新。

换句话说，这些智能投顾往往是站在怎么更好地卖产品去思考问题，而不是怎么更好地服务用户，做好投资者教育和投资者陪伴。

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未来属于智能理财

如上所述，在引入智能投顾之后，用户并没有获得更好的理财服务。

从机构的角度，它们不是不想服务，而是服务能力不足，或者成本太高无能为力。

所谓能力不足，指的是机构不够了解客户，没有清晰的用户画像，更缺乏对用户意图的洞察，也就很难给出合适的投资建议，更不必说教育和陪伴。

你不懂一个人，如何能够服务好呢？

当然，如果像金融机构服务极少数高净值客户那样，借助高强度的人力投入，完全可以做好服务。但是，面对中低净值的普罗大众，靠人力做好服务无法覆盖成本，在商业上立不住。

这可以解释，为什么所有面向大众的财富管理机构，很难跳脱销售文化——投入产出比例决定了人力服务的缺失，于是形成了服务为表、销售为实的结果。

正如白皮书所提到的那样，在传统理财服务模式下，产品销售业绩导向的价值定位，使得专员不一定完全根据客户需求给出理财建议，可能产生较严重的风险错配问题。

从这个意义上而言，智能投顾的困境早就被埋下了伏笔。因为中国一直缺少成熟的人力投顾服务，投顾作为一种商业模式尚未被证明。

概言之，现阶段的智能投顾产品，很大程度上是用AI的新瓶子装了理财销售的旧酒，是一种先天不足的金融科技创新。

随着资管新政的出台，财富管理行业正在全面进入净值化、去刚兑的时代，这对机构和用户都提出了全新的挑战，理财销售的老路将难以为继，智能理财服务是大势所趋。

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三大主要潜在选手

从当前的智能理财服务的市场格局来看，初步形成了传统金融机构线上平台、互联网一站式综合平台、垂直化平台是等三大主要潜在选手。

陆金所是互联网一站式综合平台的典型代表。截至目前，陆金所的产品链已覆盖14个品种，全站更有超过7000只细分产品，已成为国内规模第一的线上理财平台。

白皮书认为，与金融机构和垂直平台相比，互联网一站式综合平台积累了大量交易、消费、支付、社交等方面的用户数据，便于提高画像精准度；同时，互联网金融部分平台不仅具有较强的金融实力，还带有典型的互联网基因，在不断优化产品、提高智能化水平方面具备优势。

以陆金所为例，近年来致力于大数据、区块链以及人工智能等方面的研发与应用，目前多项智能理财服务已经在平台上投入使用。而早在2015年，陆金所就在业内首家推出了结合大数据的KYC/KYP体系。

在7月9日举行的白皮书发布会上，陆金所首席运营官崔永平表示，目前陆金所全平台底层已经布局了超过10万个“神经触点”，成为业内首个实现全流程布点的金融平台。

“通过它们，陆金所全程跟踪投资者从来到陆金所后投前、投中、投后的每一个理财动作，覆盖注册、绑卡、交易、调仓、赎回在内全部生命旅程，帮助我们及时发现平台运营和客户服务中的‘断点’，优化平台流程，同时提升服务的准确性和及时性。”崔永平说。

与此同时，陆金所在10万触点的底层基础和原有KYC/KYP的基础上，独立开发了KYI（Know Your Intention）体系，即覆盖用户全理财生命周期“意图预测模型体系”，进一步强化了该平台动态化、场景化、精确化了解用户画像的能力。

基于KYI，陆金所通过大量用户行为与数据，结合人工智能深度学习能力，得以形成意图识别与预测的能力，以此帮助其了解用户在每个时点的意图和需要，甚至下一步的动作——这赋予了陆金所“选时”的能力，可以在合适的时间为用户提供合适的服务。

这一整套的智能理财服务能力，得益于陆金所过去7年多来的技术投入和数据积累，也正是陆金所的最大竞争优势。

“一座城市不是一天建起来的，尤其是地下管网等基础设施不是一天建起来的，这些管网恰恰是保证城市正常运转的最基本的东西。”崔永平说，“如果你想做这件事情，至少要先去把这些基础的东西做好，否则你完全不是跟我在一条起跑线上。”

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迈向智能理财4.0

据艾瑞测算，2016年中国智能理财服务市场规模仅300.7亿元，到2018年已上升到2546.9亿元，年复合增长率达191%。

可以预期的是，在监管支持等多重因素驱动下，智能理财服务的智能化水平将不断提升，庞大的线上理财用户也将快速转化为智能理财用户，智能理财服务市场规模将快速增加。

艾瑞预计到2022年，中国智能理财服务市场规模将超7000亿元。

可以作为对照的是，美国智能投顾市场正处于高速发展时期。根据Statista预测，2019年美国智能投顾AUM（资产管理规模）将达到7497亿美元，并在2019-2022年间保持18.7%的复合增长率，2022年将达到12525亿美元。

基于交互体验、智能匹配、投资者教育三大维度，白皮书在国内首次发布智能理财分级标准。

在此基础上，白皮书将当前机构理财服务智能程度划分为四大等级，即1.0理财自助答复功能、2.0机器人理财助手、3.0智能理财交互系统、4.0智能理财服务生态。

受技术发展、数据积累、用户意识等因素限制，当前中国智能理财服务的最高智能化水平还处于3.0阶段，暂无企业或机构达到4.0的智能化水平。

艾瑞分析认为，未来，随着监管层的进一步支持、行业竞争激烈程度增加、数据与技术的快速发展和理财用户的激增，中国智能理财服务将逐步迈向4.0甚至X.0阶段。

届时，智能交互体验、投资者教育等维度将继续迭代升级，互联网金融理财用户与产品之间的匹配也将更加精准化，用户需求与智能化系统将呈现双向促进的态势。